2024年，對于自動駕駛賽道而言，是"技術落地"與"資本暗涌"交織的一年。而文遠知行發(fā)布的最新財報恰如其分地反映了這一點。

財報顯示，文遠知行2024年營收為3.61億元，較上年同期的4.02億元下降10%；凈虧損為25.17億元，上年同期為凈虧損19.49億。這種割裂恰似行業(yè)的縮影，技術突破與商業(yè)化落地不斷制造熱點，但盈利難題始終如影隨形。

然而，北京三環(huán)Robotaxi商業(yè)化破冰、中東最大車隊落地等里程碑，又為其勾勒出一線突圍希望。這場“冰與火”的博弈，不僅是文遠知行的生存考驗，更是整個自動駕駛行業(yè)商業(yè)邏輯的終極追問。

收入結構分化，產品與服務陷入"冰火兩重天"

目前，從財報來看，文遠知行2024年收入構成呈現(xiàn)顯著分化。

文遠知行2024年第四季度服務收入8910萬，較上年同期的1.093億下降18.5%。其中ADAS研發(fā)服務收入減少3720萬元，運營支持服務收入減少1470萬元。

而服務收入下滑并非市場需求疲軟，而是項目制訂單的周期性波動。因為部分技術支持服務工作已于2023財年完成，但未續(xù)簽。

產品收入方面，第四季度收入同比暴漲46%至5170萬元，主要受益于Robotaxi、清掃車、貨車等硬件銷量增長。隨著其自動駕駛車隊規(guī)模逐漸壯大，產品收入成為對沖服務收入下滑的重要支撐。

再是成本端的失控進一步放大了虧損黑洞，盡管這是文遠知行身處擴張期的必然代價。財報數(shù)據(jù)顯示，文遠知行第四季度成本同比激增31.4%至8950萬元，歸因于自動駕駛車輛折舊與芯片成本上升。

而且，第四季度總費用達6.4億元，同比激增81.9%，其中研發(fā)開支達3.2億元（占比50%）、管理開支3.05億元（占比47.7%）。反映其"技術優(yōu)先"的戰(zhàn)略定位。

只是高研發(fā)投入作為行業(yè)通病的同時，也暴露出了文遠知行技術變現(xiàn)效率的短板。文遠知行四季度毛利為1600萬元，毛利率為18.2%，但仍處于虧損擴大的階段，文遠知行第四季度凈虧損為5.92億元，上年同期的凈虧損為3.79億元。

尤其在華為、小鵬等車企通過全棧自研實現(xiàn)軟硬件協(xié)同降本，百度Apollo依托地圖生態(tài)和車路協(xié)同構建壁壘后，第三方解決方案廠商的生存空間被進一步擠壓。文遠知行若不能盡快突破規(guī)?；款i，恐將陷入“研發(fā)投入越高，虧損缺口越大”的惡性循環(huán)。

全球化布局背后的戰(zhàn)略邏輯——商業(yè)化突圍

在財報陷入陰云的背景下，文遠知行的商業(yè)化突破成為能否“柳暗花明”的新看點。

今年3月，文遠知行宣布旗下自動駕駛出行服務車輛正式獲準在北京經開區(qū)至北京南站之間開展自動駕駛出行收費服務。

這不僅標志著商業(yè)化的Robotaxi自動駕駛服務首次覆蓋北京城區(qū)，也標志著文遠知行在京Robotaxi商業(yè)化出行服務范圍正式突破600平方公里。

同樣在3月，文遠知行在巴塞羅那市中心正式開啟了自動駕駛小巴（Robobus）試乘服務，這是西班牙首個公開道路前裝量產自動駕駛試運營服務，充分展現(xiàn)了文遠知行在高密度、復雜城市交通場景中的自動駕駛技術實力。

此外，文遠知行還攜手雷諾集團、法國自動駕駛運營商beti及保險集團Macif在法國德龍?。―r?me）推出了L4級自動駕駛出行服務，這是文遠知行在歐洲的首個公開道路自動駕駛小巴（Robobus）純無人商業(yè)化部署。

其次，去年年底，文遠知行與Uber合作在阿布扎比落地中東最大Robotaxi車隊，驗證了其現(xiàn)有的自動駕駛技術在高熱、多沙環(huán)境的適應性。

除Robotaxi外，其清掃車在新加坡CTM項目中標，機器人貨車在鄂爾多斯礦區(qū)試運營，形成了“出租車+貨運+環(huán)衛(wèi)”的多場景矩陣。

目前來看，截至2024年底，文遠知行擁有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、定期存款共計48.884億元，以及公允價值計量的金融資產17.421億元。盡管也面臨一定的債務壓力，長期和短期銀行借款分別為5000萬元和3000萬元，流動性風險可控。

因此，現(xiàn)有的資金儲備尚能支撐其短期的激進投入，但能否將“試驗田”轉化為“現(xiàn)金流”，將是現(xiàn)階段的核心命題。

開啟生死競速，資本耐心與行業(yè)洗牌的倒計時

2025年，自動駕駛行業(yè)的競爭已從技術驗證轉向商業(yè)化落地的生死競速，文遠知行面臨的挑戰(zhàn)不僅來自內部財務壓力，更需應對外部資本退潮、客戶結構失衡與技術迭代的多重圍剿。

隨著自動駕駛公司上市熱度逐漸冷靜，文遠知行股價也逐漸平穩(wěn)。自2024年10月上市以來，股價長時間處于破發(fā)位，盡管較發(fā)行價累計漲超16%，市值略漲至49億，市場分歧依舊明顯。

這一現(xiàn)象也并非孤例。Robotaxi運營商如祺出行港股上市首日破發(fā)，Aurora股價較峰值跌去60%，行業(yè)估值邏輯正從“技術領先性”轉向“商業(yè)化造血能力”，資本市場的關注點也從“故事估值”轉向“盈利驗證”。

尤其，文遠知行2024年研發(fā)與運營費用合計達22.84億元，全年凈虧損25.17億元，若按此速率，其48.88億元現(xiàn)金儲備僅能支撐不足2年。

盡管，中金預計2026年收入將達14.3億元，對應2023-2026年復合增速53%，但短期內仍需依賴資本輸血，而當前融資環(huán)境已難復刻當年的狂熱。

而且，2024年上半年，文遠知行前兩大客戶貢獻52.4%營收。對應2024年Q4服務收入同比減少3720萬元，主因為ADAS研發(fā)新合約未續(xù)簽，凸顯大客戶需求波動對收入的致命影響。

再者，2024年，小鵬、華為等車企的L2+輔助駕駛系統(tǒng)已實現(xiàn)大規(guī)模量產（年裝車量超百萬臺），并通過數(shù)據(jù)閉環(huán)加速迭代。

反觀文遠知行，其堅持L4級自動駕駛路線，但其技術變現(xiàn)效率仍處于漸進式過程中。雖推出端到端模型GXR平臺，但商業(yè)化場景仍局限于Robotaxi等小眾領域，規(guī)?；Ч尸F(xiàn)難度相對較高。

總的來看，文遠知行的財報是一場"理想與現(xiàn)實"的交響曲。毛利率提升雖彰顯技術進步，虧損擴大折射行業(yè)投入期陣痛，商業(yè)化突破釋放增長想象。

在自動駕駛這場"馬拉松"中，資金、技術與政策的三角博弈將決定最終勝負。對于投資者而言，關鍵在于辨別——那些看似高昂的研發(fā)開支，究竟是通往未來的門票，還是吞噬現(xiàn)金流的黑洞？

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