按：本文為芯謀研究首席分析師顧文軍5月9日在沈陽出席拓荊科技上市3周年暨成立15周年晚會(huì)上的講話，略有改動(dòng)。

今天非常高興參加拓荊科技上市3周年暨成立15周年晚會(huì)。在半導(dǎo)體行業(yè)里，十年磨一劍。拓荊科技成立15周年就取得了如此輝煌的成績(jī)，實(shí)屬不容易。沈陽是一個(gè)活力十足的城市，但是在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，拓荊在沈陽這樣一個(gè)遠(yuǎn)離產(chǎn)業(yè)一線，遠(yuǎn)離客戶的城市，取得如此優(yōu)秀的成績(jī)，更不容易。這背后肯定有呂董事長(zhǎng)、眾多拓荊人的心血，當(dāng)然也有今天在座強(qiáng)大的拓荊朋友圈的支持。在此向拓荊表示衷心的祝賀！

今天的會(huì)場(chǎng)里中國(guó)半導(dǎo)體業(yè)界翹楚云集，借此機(jī)會(huì)我向大家匯報(bào)下芯謀研究對(duì)接下來中國(guó)半導(dǎo)體前道設(shè)備的一點(diǎn)淺見，如有不妥之處，還請(qǐng)批評(píng)指正。

過去15年，是拓荊成功的15年，也是中國(guó)集成電路砥礪前行、突飛猛進(jìn)的15年。過去15年機(jī)遇遠(yuǎn)大于挑戰(zhàn)，但展望未來機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，在將來，則是挑戰(zhàn)大于機(jī)遇。

就中國(guó)半導(dǎo)體前道設(shè)備來講有兩大趨勢(shì)，一是競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)形成，二是合縱連橫式發(fā)展將成為趨勢(shì)。

為什么說競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)形成？做前道設(shè)備，尤其做先進(jìn)工藝設(shè)備必須要和一流客戶緊密合作。但是在當(dāng)前的政治形勢(shì)和產(chǎn)業(yè)形勢(shì)下，中國(guó)設(shè)備公司很難和包括中國(guó)臺(tái)灣公司在內(nèi)的國(guó)際先進(jìn)12英寸廠家緊密合作。這時(shí)候中國(guó)設(shè)備公司要想在先進(jìn)工藝取得突破，必須和中國(guó)大陸僅有的5家做先進(jìn)工藝的主體緊密合作、深度合作、戰(zhàn)略合作。這5個(gè)主體我想大家都知道。

目前像拓荊、北方華創(chuàng)、中微、盛美、華海清科、中科飛測(cè)和晶盛機(jī)電等上市的頭部公司已經(jīng)和這五家主體建立了緊密的合作，在技術(shù)、產(chǎn)品、商業(yè)、戰(zhàn)略上密切合作。一線設(shè)備企業(yè)已經(jīng)獲得非常大的優(yōu)勢(shì)，所以中國(guó)二線三線甚至初創(chuàng)的設(shè)備公司的機(jī)會(huì)非常小。這里也講究門當(dāng)戶對(duì)。所以說前道設(shè)備競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)形成。

接下來的合縱連橫式的發(fā)展是什么？剛才說到除了要跟客戶達(dá)成緊密合作關(guān)系之外，設(shè)備公司的競(jìng)爭(zhēng)也要向平臺(tái)化發(fā)展，從單項(xiàng)冠軍向五項(xiàng)全能轉(zhuǎn)變。在國(guó)際市場(chǎng)單項(xiàng)冠軍可以活得很好，但是在中國(guó)的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)體系下，單項(xiàng)冠軍很難生存，所以必須要平臺(tái)化，要成為五項(xiàng)全能的企業(yè)。在這個(gè)過程中，設(shè)備公司之間的并購(gòu)整合是接下來的趨勢(shì)。尤其是二線三線的設(shè)備公司當(dāng)下上市很難，融資很難，公司多數(shù)虧損，所以要尋找并購(gòu)機(jī)會(huì)。

但是今年并購(gòu)不會(huì)有大的機(jī)會(huì)，目前并購(gòu)談的多成的少，除了像北方華創(chuàng)和沈陽芯源這種少數(shù)的成功案例之外，多數(shù)都以失敗告終。這半年以來，我接到很多投資公司、設(shè)備公司的合作意向，基本上都是委托芯謀研究找買家。但是這些設(shè)備公司的股東還停留在本金加利息保值增值退出的思路上，而買方也更多存在同行相輕的撿漏思想。虧損企業(yè)很難被并購(gòu)，盈利企業(yè)又不愿出售。所以今年并購(gòu)案不會(huì)大規(guī)模出現(xiàn)。但明年等到關(guān)稅戰(zhàn)的影響、融資困難、業(yè)績(jī)艱難等效應(yīng)逐漸傳遞到二三線企業(yè)，明年的并購(gòu)會(huì)多很多。

所以半導(dǎo)體設(shè)備的競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)形成，合縱連橫是未來趨勢(shì)。

關(guān)于未來的挑戰(zhàn)主要有三點(diǎn)。第一要從消化吸收再創(chuàng)新，進(jìn)階到內(nèi)生式源頭創(chuàng)新。目前中國(guó)一線的設(shè)備公司的創(chuàng)始人或者核心管理層，多數(shù)在國(guó)際公司做到相當(dāng)高的位置后再回來創(chuàng)業(yè)，中微、盛美、拓荊都是如此。以前回來創(chuàng)業(yè)的高管至少是國(guó)際設(shè)備公司總監(jiān)甚至是副總級(jí)別的精英，但這幾年火熱的創(chuàng)業(yè)潮中，很多工程師、經(jīng)理都回來創(chuàng)業(yè)了。所以在接下來幾年，如何實(shí)現(xiàn)從消化吸收再創(chuàng)新到源頭式創(chuàng)新，這是個(gè)問題。同時(shí)現(xiàn)在國(guó)際設(shè)備公司對(duì)華人比較排斥，華人很難在國(guó)際設(shè)備公司做核心產(chǎn)品線、做到核心高管。這樣國(guó)內(nèi)設(shè)備公司和國(guó)際設(shè)備公司的交流和互動(dòng)，就會(huì)少很多，這種情況下更要進(jìn)入內(nèi)生式源頭式創(chuàng)新。

第二個(gè)挑戰(zhàn)是頭部設(shè)備企業(yè)如何應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)二三線設(shè)備公司的影響。二三線設(shè)備商很難做進(jìn)一線Fab，但它對(duì)二三線Fab、在人才、價(jià)格等方面對(duì)一線設(shè)備廠商會(huì)有很大影響。中國(guó)設(shè)備公司依靠解決國(guó)產(chǎn)替代取得了大發(fā)展，當(dāng)你率先解決國(guó)產(chǎn)替代時(shí)，政府支持，客戶支持，業(yè)界也支持。但現(xiàn)在不僅是國(guó)產(chǎn)替代，也有大部分如何與替代國(guó)產(chǎn)來競(jìng)爭(zhēng)。這個(gè)時(shí)候頭部企業(yè)應(yīng)對(duì)二三線企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)也是一個(gè)挑戰(zhàn)。

第三個(gè)挑戰(zhàn)最艱難，設(shè)備產(chǎn)業(yè)從1.0-2.0-3.0演進(jìn)而來，1.0的時(shí)候，當(dāng)中國(guó)企業(yè)被美國(guó)制裁的時(shí)候，很多國(guó)內(nèi)Foundry不得不轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)設(shè)備公司，這個(gè)時(shí)候他們對(duì)國(guó)內(nèi)設(shè)備公司的技術(shù)、良率、價(jià)格都有非常強(qiáng)的寬容度。我記得十五年前，當(dāng)時(shí)上海的一個(gè)設(shè)備公司董事長(zhǎng)來找我?guī)兔?，他的設(shè)備進(jìn)入了上海的一個(gè)龍頭12吋foundry，但是試用完之后拖了好久還沒拿到付款，他請(qǐng)我去幫忙協(xié)調(diào)。但是在1.0階段解決國(guó)產(chǎn)替代的時(shí)候，這種現(xiàn)象沒有了。國(guó)內(nèi)客戶態(tài)度大幅改觀，非常積極。

1.0解決從無到有，2.0就要解決從有到優(yōu)，要看產(chǎn)品的質(zhì)量、良率、性價(jià)比和服務(wù)等。中芯、華虹都公布了2024年的年報(bào)和今年第一季度的季報(bào)，華虹一季度毛利率是9.2%，去年全年是10.2%。中芯國(guó)際一季度毛利是22.5%，去年是18.6%?？偲饋砜粗行久?0%左右，華虹毛利在10%以上。看這幾家上市的設(shè)備公司的財(cái)報(bào)，像拓荊、中微、華創(chuàng)、華海清科、盛美、中科飛測(cè)等的毛利率和凈利潤(rùn)率都比芯片制造廠高一點(diǎn)。雖然這個(gè)現(xiàn)象與國(guó)際行情相似，在中國(guó)的產(chǎn)業(yè)體系下，芯片制造廠必然期望設(shè)備供應(yīng)商提供更多的協(xié)助，讓彼此在商業(yè)運(yùn)行中更健康更長(zhǎng)久。所以2.0要從有到優(yōu)，不再滿足于解決國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈安全的產(chǎn)業(yè)大義，而是轉(zhuǎn)向追求企業(yè)邏輯的商業(yè)大義。

真正困難的是3.0，那就是從優(yōu)到異。中國(guó)Fab線眾多，如果大家用的設(shè)備都一樣，最終還是同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。那么很多客戶就提出新要求，你的設(shè)備有沒有差異化，能否給客戶帶來深層次的東西，讓客戶利用設(shè)備的差異化帶來工藝上的差異化，進(jìn)而提升客戶的競(jìng)爭(zhēng)力和獨(dú)特性，這是比較難的挑戰(zhàn)。

雖然講的是三個(gè)挑戰(zhàn)，但中國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備產(chǎn)業(yè)的機(jī)會(huì)非常多。最大的機(jī)會(huì)就是中國(guó)的市場(chǎng)，雖然今年成熟工藝擴(kuò)產(chǎn)在放緩，但先進(jìn)工藝卻在提速。在未來12個(gè)月里，國(guó)內(nèi)會(huì)有4-5個(gè)先進(jìn)工藝的大項(xiàng)目要啟動(dòng)?，F(xiàn)在我們先進(jìn)工藝的邏輯、存儲(chǔ)器和先進(jìn)封裝缺口是巨大的，這些項(xiàng)目里國(guó)產(chǎn)設(shè)備會(huì)占非常大的份額，所以像拓荊這樣的國(guó)內(nèi)優(yōu)秀頭部設(shè)備公司的機(jī)會(huì)還是非常多的。

過去15年拓荊很成功，中國(guó)半導(dǎo)體發(fā)展也很快，展望未來，信心十足。我們知道光榮的桂冠都是用荊棘編成的，在中國(guó)芯通往成功的道路上，拓荊以及其它中國(guó)設(shè)備公司、中國(guó)半導(dǎo)體肯定會(huì)繼續(xù)開疆拓土，披荊斬棘，山海同心，聚力遠(yuǎn)行，肯定會(huì)取得更大的輝煌。謝謝大家。