2025年3月30日，郵儲銀行一則公告頗受市場關(guān)注：擬以6.32元/股的發(fā)行價，向財政部、中國移動及中國船舶定向增發(fā)205.7億股A股，募集資金1300億元，用于補充核心一級資本。其中，中國移動以78.5億元的認購金額成為第二大出資方。

事實上，此次以78.5億元注資郵儲銀行，是中國移動繼2023年450億元戰(zhàn)略入股后的第二次大規(guī)模資本聯(lián)動。我認為，這種通信運營商巨頭與國有大行的深度綁定，標(biāo)志著央企協(xié)同模式從傳統(tǒng)的"資金輸血"向"數(shù)據(jù)+場景+資本"三位一體模式躍遷。

- 01 -

從財務(wù)數(shù)據(jù)看，郵儲銀行2024年末核心一級資本充足率9.56%，雖高于監(jiān)管紅線7.5%，但相較工行12.2%、建行14.48%仍顯薄弱。此次注資完成后，其核心資本充足率預(yù)計提升1.2個百分點，釋放超萬億信貸空間。但更深層的價值在于：中國移動超10億移動用戶與郵儲銀行6.5億個人客戶的交叉滲透，可構(gòu)建覆蓋城鄉(xiāng)的"通信+金融"數(shù)字生態(tài)。特別是郵儲銀行近4萬個縣域網(wǎng)點，與中國移動5G基站下沉戰(zhàn)略形成空間耦合，為農(nóng)村普惠金融提供基礎(chǔ)設(shè)施支撐。

此次投資隱含金融科技領(lǐng)域的戰(zhàn)略卡位。顯然，中國移動是瞄準(zhǔn)"數(shù)字人民幣應(yīng)用場景開發(fā)""人工智能風(fēng)控建模"等前沿領(lǐng)域。雙方協(xié)同的突破點可能在于——

一是數(shù)據(jù)資產(chǎn)化，中國移動的通信行為數(shù)據(jù)與銀行征信數(shù)據(jù)融合，可建立更精準(zhǔn)的農(nóng)戶信用評估模型；

二是場景貨幣化，通過運營商積分體系與銀行信用卡積分的雙向兌換，構(gòu)建新型消費金融生態(tài)；

三是技術(shù)商業(yè)化，將中國移動的云計算能力（移動云市場份額已躋身國內(nèi)TOP5）與銀行核心系統(tǒng)深度整合。

- 02 -

而從更深層次看，此次合作反映了國有資本管理從"保值增值"向"戰(zhàn)略價值定價"的轉(zhuǎn)變。中國移動2023年首次入股郵儲銀行時，6.64元/股的定增價較當(dāng)日收盤價溢價42.8%，但五年鎖定期內(nèi)已通過分紅實現(xiàn)年化5.2%收益率。此次78.5億元注資延續(xù)"長期主義"邏輯，與其說看重短期財務(wù)回報，不如說是對數(shù)據(jù)要素時代銀行估值體系的重構(gòu)押注。

而更具想象空間的是，中國船舶集團同步注資45.6億元，暴露了更深層次的戰(zhàn)略意圖。作為軍工央企，其與郵儲銀行在船舶融資租賃、軍工供應(yīng)鏈金融等領(lǐng)域早有合作基礎(chǔ)。三方協(xié)同可能催生"5G+衛(wèi)星通信+海洋金融"的新業(yè)態(tài)：中國移動的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與郵儲銀行船舶抵押貸款結(jié)合，實現(xiàn)遠洋航運實時風(fēng)控；中國船舶的軍工訂單數(shù)據(jù)與銀行授信系統(tǒng)對接，構(gòu)建裝備制造產(chǎn)業(yè)鏈的智能融資平臺；三方共同開發(fā)涉海數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易產(chǎn)品，探索藍色經(jīng)濟證券化路徑。

- 03 -

此次交易本質(zhì)是國有股權(quán)多元化改革的深化實踐。財政部持股比例從0%躍升至15.54%，形成"郵政集團（52%）+財政部（15.54%）+產(chǎn)業(yè)資本"的新型控制結(jié)構(gòu)。這種設(shè)計既避免混改導(dǎo)致的控制權(quán)稀釋風(fēng)險，又通過引入產(chǎn)業(yè)資本提升治理效能。

值得關(guān)注的是，中國移動通過"兩步走"累計持有郵儲銀行7.28%股權(quán)（2023年6.83%+本次0.45%），恰規(guī)避《商業(yè)銀行股權(quán)管理暫行辦法》對主要股東持股5%以上的特別審批要求。這種"化整為零"的注資策略，為后續(xù)央企參與金融混改提供了合規(guī)性樣本。

中國移動的78.5億注資，本質(zhì)上是對數(shù)字經(jīng)濟時代"數(shù)據(jù)-資本-產(chǎn)業(yè)"三角關(guān)系的重新定義。當(dāng)通信巨頭的用戶流量、數(shù)據(jù)資產(chǎn)與銀行的信用創(chuàng)造能力深度融合，催生的不僅是財務(wù)收益，更是重構(gòu)生產(chǎn)要素配置效率的底層能力。這種跨越產(chǎn)業(yè)鴻溝的資本聯(lián)姻，或許將開啟國有企業(yè)從規(guī)模競爭轉(zhuǎn)向生態(tài)競爭的新紀(jì)元。