10月19日，全球最大的晶圓代工企業(yè)臺(tái)積電公布了今年第三季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

根據(jù)其報(bào)告，臺(tái)積電本季度營收172.8億美金，環(huán)比增加10.2%，但同比下降14.6%。營收及毛利的歷史趨勢數(shù)據(jù)，見下圖：

由下圖可見，雖然臺(tái)積電的營收在Q3有明顯反彈，但實(shí)際晶圓出貨量并沒有增加。最近兩個(gè)季度，是平均晶圓單價(jià)的大幅提升維持了營收數(shù)據(jù)

具體分析來看（下圖），是臺(tái)積電3nm、5nm的營收的暴漲，填補(bǔ)了其它工藝節(jié)點(diǎn)營收下降產(chǎn)生的空缺（注：今年第三季度，臺(tái)積電首次在財(cái)報(bào)里公布了3nm的營收）

由于整體營收增長情況不佳，臺(tái)積電明顯收縮了最近三年持續(xù)高企的資本支出。這對(duì)于全球半導(dǎo)體設(shè)備供應(yīng)商而言，會(huì)是一個(gè)巨大負(fù)面影響

不過與資本支出的情況相反，臺(tái)積電在最近季度的研發(fā)支出卻是創(chuàng)了新高。這顯示了臺(tái)積電在未來高端工藝領(lǐng)域雄心勃勃的計(jì)劃

事實(shí)上，我對(duì)比了臺(tái)積電營收和全球半導(dǎo)體器件市場的數(shù)據(jù)后可以發(fā)現(xiàn)，臺(tái)積電的營收低迷的走勢大體和全球半導(dǎo)體市場是一致的。這說明目前問題主要是出在全球整體市場的低迷上，而不是臺(tái)積電一家自身的問題

不過，我們對(duì)臺(tái)積電電未來的發(fā)展還是抱有疑問：在其一家營收已經(jīng)超過全球晶圓代工市場一半以上的前提下，臺(tái)積電未來還有多少增長空間？動(dòng)力在哪里？天花板有多高？

帶著這個(gè)問題，我認(rèn)真拆分了臺(tái)積電的各個(gè)工藝節(jié)點(diǎn)的營收數(shù)據(jù)。大家可以明顯看出，臺(tái)積電的每一個(gè)新工藝在出現(xiàn)2~3年后營收便基本不再增長，而是有更先進(jìn)的工藝出現(xiàn)后繼續(xù)給臺(tái)積電的營收帶來增長點(diǎn)。所以，臺(tái)積電的營收增長幾乎完全依賴于先進(jìn)工藝的不斷迭代

下圖是各個(gè)工藝節(jié)點(diǎn)營收的占變化趨勢，很好反映了這個(gè)現(xiàn)象

為了進(jìn)一步，定量分析，我對(duì)臺(tái)積電的各節(jié)點(diǎn)營收占比數(shù)據(jù)進(jìn)行了更詳細(xì)的建模分析。通過切換閾值的位置變化，來判斷其各個(gè)新工藝的切換時(shí)間（周期）速度變化

由此我們可以發(fā)現(xiàn)：從7/10nm開始，臺(tái)積電新工藝營收的迭代速度明顯放慢了

很顯然，從7nm開始新工藝的研發(fā)難度相較以前有了明顯質(zhì)的提升。下圖是我個(gè)人自建模型估算的臺(tái)積電各個(gè)工藝節(jié)點(diǎn)的研發(fā)投入（估算數(shù)據(jù)，僅供參考）：5nm的研發(fā)成本已經(jīng)接近了100億美金。未來新工藝發(fā)展的難度可見一斑

工藝迭代的節(jié)奏明顯放慢，市場天花板也逐漸接近，那臺(tái)積電未來的發(fā)展還有多大空間呢？會(huì)不會(huì)被其它競爭者追趕上？

關(guān)于詳細(xì)的數(shù)據(jù)分析結(jié)果和我個(gè)人的結(jié)論及觀點(diǎn)，我會(huì)放到11月14日晚上19：00點(diǎn)的線上課程和大家分享

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